接著上篇，這次我們重點(diǎn)來聊聊價(jià)值投資。

如果你打開任何一個(gè)證券APP，在首頁，你大概率會(huì)看到大量這樣的信息：熱門行業(yè)、熱門概念股，例如疫苗、碳中和、芯片等等，也就是所謂的熱點(diǎn)信息，點(diǎn)進(jìn)去這些熱點(diǎn)中的任何一家公司的股票，你會(huì)看到巨大的漲幅，令人咂舌的賺錢效應(yīng)。

對(duì)于一個(gè)普通上班族來說，突然來到了一個(gè)離錢最近的地方，看到這些熱門股票動(dòng)輒百分之幾十、翻倍的漲幅，在驚嘆金融證券市場強(qiáng)大的財(cái)富力量后，再回頭看著自己每月到手固定的工資。很快會(huì)經(jīng)不住誘惑，將大量自己辛辛苦苦上班掙的錢投入進(jìn)入，來買入這些熱門股票，當(dāng)然，最終的結(jié)局，幾乎所有的人都成了韭菜。 

那么，如果要在金融證券市場正確的賺錢，應(yīng)該怎么做呢？ 這就是巴菲特實(shí)踐和證明的方式，價(jià)值投資。如何理解價(jià)值投資，其實(shí)價(jià)值投資從概念上來說，并不復(fù)雜，李錄在書中總結(jié)了以下4點(diǎn)。

一、投資股票就是投資這家公司。

這一點(diǎn)非常重要，投資股票實(shí)質(zhì)是等于是在投資這家公司。你賺的錢不是零和游戲， 不是來自于市場上其他人虧的錢，而是來自于——我們上篇文章提到的，在人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到3.0文明后，在自由市場經(jīng)濟(jì)中，這家公司持續(xù)性的、累進(jìn)性的、長期復(fù)利性創(chuàng)造出來的價(jià)值。

例如高瓴資本張磊在2005年的時(shí)候，2000萬美元投資騰訊，彼時(shí)騰訊市值僅為20億美元，現(xiàn)在騰訊市值為7500億美元，15年時(shí)間，高瓴收益率為375倍。 

很明顯，張磊從騰訊身上掙的錢，不是市場上其他人虧的錢。而是騰訊公司在這一波短短的20年互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)革命中，通過產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，創(chuàng)造了巨量的社會(huì)財(cái)富，這些巨量社會(huì)財(cái)富通過再次分配，給了投資人和股東超額的利益回報(bào)。

二、市場先生是你的工具，而不是你的主人。

關(guān)于市場先生，是巴菲特的老師格雷厄姆提出的一個(gè)概念，非常經(jīng)典，他是這么描述的：

“市場先生”是一位非常情緒化、有點(diǎn)神經(jīng)質(zhì)的生意伙伴。每天，這位“市場先生”會(huì)突然闖進(jìn)你的辦公室，表示他愿意以某個(gè)價(jià)格買入你手上的股票，或者表示他愿意以某個(gè)價(jià)格把他手上的公司股票賣給你。

有時(shí)候，這位“市場先生”的心情很好，對(duì)什么事情都很樂觀，此時(shí)，他會(huì)給出一個(gè)極高的價(jià)格，讓你買他手中的股票。而有的時(shí)候，“市場先生”又無緣無故地感到十分悲觀，愿意以極低的價(jià)格把自己的股票買給你。

顯然，你不能對(duì)這位神經(jīng)質(zhì)的生意伙伴太過認(rèn)真，你要么完全不理他，要么試圖從他的非理性行為中獲利，總之你絕對(duì)不能受他影響，被他牽著鼻子走，不然你就會(huì)在短時(shí)間內(nèi)損失掉你的資本。

既然我們在上面說了，投資股票就是投資公司，如果你投資一家公司，很顯然是不能隨意買賣你的股權(quán)的，你唯一需要的就是耐心，你的投資可能需要3、5年才能得到回報(bào)。

然而，目前的市場確實(shí)又提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，你的股權(quán)可以隨意買賣。并且這位市場先生在市場情緒高亢的時(shí)候，愿意出很高的價(jià)格來買你手上的股票，而在情緒低落的時(shí)候，會(huì)以極低的價(jià)格拋售它手上的股票。

那么價(jià)值投資者應(yīng)該怎么做呢？只需要牢記一點(diǎn)，市場先生只是一個(gè)工具，你只能左右他，而不要被他所左右，在他情緒低落的時(shí)候的趁機(jī)買入，在他情緒高亢的時(shí)候擇機(jī)賣出。

三、 牢記安全邊際

前面我們講了市場先生是情緒化的，他的價(jià)格隨時(shí)在波動(dòng)，也就是說市場只是反映了一家公司的價(jià)格，而并不能告訴你真正的價(jià)值。

那么你在投資這家公司的時(shí)候，怎么保證這筆投資是劃算的， 如何才能在一個(gè)合適的價(jià)位買到，而不是以高昂的價(jià)格買入。

這就涉及到對(duì)這家公司進(jìn)行估值，通過估值之后，你對(duì)這家公司的內(nèi)在價(jià)值會(huì)有一個(gè)粗略的認(rèn)識(shí)。只有低于或接近你的估值，你的投資才是安全的，這就是安全邊際。

只有具備安全邊際，你的投資才是安全的。不至于在極端市場情況下，虧損掉本金。關(guān)于如何估值，這又涉及到一些專門的財(cái)務(wù)知識(shí)，如自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法，PE、PB之類的的，不同行業(yè)，不同公司適用于不同的方法。

四. 建立自己的能力圈。

在理解上述3點(diǎn)的基礎(chǔ)上，我們再回到文章的開始，如果你看到了一家疫苗公司，你如果要投資他，那么我問你幾個(gè)問題？

你理解這家公司嗎？這家公司處于什么行業(yè)？ 這個(gè)行業(yè)的增長空間有多大？ 這家公司在這個(gè)行業(yè)中處于什么地位？它的商業(yè)模式是什么？ 它的用戶是誰？ 通過什么產(chǎn)品和服務(wù)賺錢？ 它是如何賺錢的？ 這種賺錢邏輯持久嗎？

這家公司的老板和管理層是誰？他的背景是什么？他們正直、可靠、值得信任嗎？ 他們會(huì)侵蝕股東利益嗎？

這家公司的財(cái)務(wù)是健康的嗎？資產(chǎn)負(fù)債表是什么樣的？ 賬上有什么資產(chǎn)？是固定資產(chǎn)、現(xiàn)金還是應(yīng)收賬款？  有負(fù)債嗎，是長期負(fù)債，還是短期負(fù)債？ 利潤表上的利潤如何，現(xiàn)金流是否健康？

我認(rèn)為這才是最最重要的，這就是巴菲特所說的能力圈，不懂不做。因?yàn)楸M管市場上看起來到處都是機(jī)會(huì)，但對(duì)于我們大部分人來說，你的人生閱歷、工作經(jīng)歷，商業(yè)理解能力、學(xué)習(xí)能力，基本上限定了你能懂的行業(yè)是非常有限的。如果你在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)工作，必然對(duì)醫(yī)療行業(yè)不熟悉，那么你就不應(yīng)該投資醫(yī)療行業(yè)，要老老實(shí)實(shí)呆在自己的能力圈。

即便是巴菲特，也從來不投資科技股，盡管比爾蓋茨是他的好朋友，但他從來沒有投資過微軟公司。因?yàn)榘头铺刈灾约翰欢萍夹袠I(yè)，這超過了他的能力圈，他只本本分分賺他能力圈內(nèi)的錢。